Norwegian venter mindre kutt i kostnadene enn tidligere

Investorer på Oslo Børs er lunkne til Norwegians kvartalsrapport. Forvalter trekker frem høye kostnader.

Flyselskapet Norwegian la fredag morgen frem rapporten for årets første kvartal.

Analytiker Kenneth Sivertsen i Pareto Securities, som har en kjøpsanbefaling på aksjen, mener kvartalsrapporten er «solid»

Men investorene har ikke jublet høyt. Aksjekursen var på det meste ned rundt seks prosent på Oslo Børs fredag.

Eivind Sars Veddeng forvalter sammen med to kolleger aksjefondet DNB Norge. Han følger Norwegian tett ettersom fondet eier åtte millioner aksjer i Norwegian. Det tilsvarer verdier for rundt 85 millioner kroner.

Veddeng mener kursfallet fredag skyldes kostnadene og utsiktene til hvordan kostnadene vil utvikle seg. Kostnadene per kilometer steg i første kvartal, men selskapet venter at kostnadene skal ned fremover.

Nå venter selskapet imidlertid mindre kostnadskutt enn tidligere.

Selskapet har nå mål om å redusere enhetskostnaden ekskludert drivstoffenhetskostnaden ekskludert drivstoffenhetskostnaden er kostnaden per tilbudte setekilometer. Den inkluderer flyleie, avskrivninger og amortisering, men ser bort fra andre gevinster/tap. Her ser man også bort fra kostnader til flydrivstoff på inntil 5 prosent sammenlignet med 2022.

I den forrige kvartalsrapporten, for fjerde kvartal, sto det at Norwegian ventet et kutt på 5–10 prosent i enhetskostnader ekskludert drivstoff sammenlignet med 2022.

– Skuffet

– Jeg tror aksjemarkedet er skuffet av det. Sammenlignet med relevant historikk så stiger enhetskostnaden mer enn forventet i første kvartal, sier Veddeng til E24.

Enhetskostnaden var på 0,8 kroner i årets første kvartal, sammenlignet med 0,71 kroner på samme tid i fjor.

Økningen skyldes i hovedsak redusert kapasitet og svak krone, ifølge Norwegian.

I et intervju med E24 fredag kommenterer Karlsen kostnadene.

– Vi kommer ut med et kostnadsnivå per kilometer nå som kanskje var i den høye enden. Men det er noe som vi kan komme til å måtte akseptere når vi tar ned kapasiteten så mye som vi har gjort, sier Karlsen.

Norwegian reduserte kapasiteten 20–30 prosent i første kvartal, i møte med den sesongmessig svake vinterperioden.

Fredag ettermiddag er kursnedgangen mer dempet. Aksjen faller 3,4 prosent til 10,71 kroner.

Rapporten viser et tap på nær milliarden, men det var ventet at selskapet ville legge frem et større underskudd i det sesongmessig svake første kvartalet.

Det har derfor vært knyttet spenning til kostnadene.

– Selskapet gjør det de kan for å holde kostnadene i sjakk, men det er en underliggende kostnadsinflasjon og en svak krone, sier Veddeng.

Veddeng peker samtidig på at selskapet «booker bra» til sommeren, og at billettprisene er ventet å stige.

Toppsjefen med analytikerstikk

Norwegian-sjef Geir Karlsen sa på kvartalspresentasjonen at han er glad for å legge vintersesongen bak seg, og gjentar at han nå venter en historisk sterk sommer for flyselskapet.

På presentasjonen ga Karlsen også et stikk til analytikerne.

– Jeg tror dere må se på tallene en gang til, sa Karlsen.

Karlsen viste til analytikernes estimater om et overskudd på over 1,1 milliarder kroner for 2023. Han pekte til utsiktene for sommeren og en nedgang i drivstoffprisene.

– Det har han helt rett i, sier Veddeng om Karlsens kommentarer til analytikerestimatene for helåret. Veddeng mener det ligger for høye estimater til drivstoffkostnader i analytikernes estimater.

Veddeng mener aksjemarkedet ligger i forkant av analytikerne.

– Aksjemarkedet har tatt høyde for at estimatene for drivstoffprisene var for konservative, sier Veddeng.